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解读股指期货

2011-10-20 文章来源: 新华社

股指期货何以吸引全球目光?
--对话中国金融期货交易所总经理朱玉辰

    股指期货16日将登陆中国金融期货交易所,欧美、亚洲等国家和地区主要交易所高管纷纷表示祝贺。这一金融衍生产品何以受到如此关注?它将怎样影响金融市场?15日,中金所总经理朱玉辰与记者就此类问题进行了对话。

    有望发展成为全球重要金融衍生品市场之一

    【背景】自1982年在美国上市以来,股指期货迅速成为金融衍生品市场的主角。2009年,全球期货期权交易量177亿张,其中股指和股票期货期权交易量占67%,超过利率、外汇、能源、农产品、金属等金融期货和商品期货交易量的总和。

    记者:目前有多少人开户?股指期货会不会“冷启动”?

    朱玉辰:这几日开户人数快速增加,截至15日,累计开户数达9137人,其中法人193个,自然人8944个。客户中有90%是商品期货投资者,10%是证券投资者,基金和券商比较谨慎,并不急于入市。

    我们不担心股指期货开局遇冷。首先,首批客户都是资金雄厚、真正有交易需求的人,足以在起步阶段撑起市场的流动性。其次,股指期货开局宁冷勿热,毕竟是我国境内第一个金融期货,投资者需要观望学习,监管部门需要全面评估,市场需要逐步培育,量小总是有余地。

    我国金融市场有过因起步太急发生问题的教训,因此监管部门和交易所对股指期货控制很严,初期市场有可能不那么精彩,但风险小多了,关键在于市场的运行质量,我们的首要目标是平稳推出和安全运行。

    记者:股指期货发展前景如何?

    朱玉辰:股指期货市场的发展要服务和服从于股票市场发展。目前A股总市值约25万亿元,仅次于美国股市位列全球第二。近日外企境内上市的规定已正式公布,股市规模将进一步扩大。在此基础上,中国股指期货市场有望发展成为全球重要的金融衍生品市场之一。

    美国前国务卿约翰·黑在世纪之交时曾说过:“地中海代表过去,大西洋代表现在,而太平洋代表未来。” 十年之后,这句话更能表述金融衍生品市场格局。

    短期不会分流大量资金,将极大丰富国内投资品种

    【背景】综合权威数据和专家测算,目前我国国民资产分布格局大体为:各项存款余额64万亿元,楼市总价67万亿元,股市市值25万亿元,保险资金4万亿元,银行理财产品集资3.7万亿元,期货市场保证金1100多亿元。相比之下,储蓄、楼市、股市是我国居民投资主渠道,而期货市场的资金量并不大。

    记者:股指期货是否会吸引大量资金?对股市和楼市有无影响?

    朱玉辰:目前我国投资渠道狭窄,要么储蓄,要么投资高风险的楼市和股市,而不同风险级别的理财产品比较匮乏,这与衍生品市场不发达有很大关系。没有金融期货,没有衍生品市场,银行、券商和基金就无法开发风险级别不同的结构性理财产品。股指期货上市后,一方面完善了资本市场交易机制,使股市更加健康,“大船稳了乘客就少晕船”。

    更重要的是,股指期货为金融机构开发理财产品提供了基础工具,日后投资者在储蓄、楼市以外,可选择的投资品将越来越多。

    股指期货上市将培育市场的避险文化。随着避险工具的丰富,投资者将敢于持有更多股票、外汇等金融资产。

    至于资金分流,短期内不会很明显。股指期货是专业投资,与股市和楼市投资有很大区别。从现状看,我国楼市投资者和期货市场投资者是不同的两类人群,风险偏好和投资习惯有很大差别。

    此外,我国股市是大众市场,有相当一部分“菜篮族”用生活费炒股,这部分人不适合进入股指期货市场,他们可以通过买基金或理财产品间接参与。

    记者:股指期货上市后,还会推出哪些金融期货品种?

    朱玉辰:我们遵循自主、渐进、可控的原则,优先发展交易透明、风险可控的交易所衍生品市场。产品的创新次序应该先简单后复杂,先商品期货再金融期货,先股指期货再利率、外汇期货,先期货再期权。股指期货运行平稳后,还将进一步研究其他指数期货和股指期权等新产品。随着利率市场化和汇率市场化改革的推进,还将逐步推出国债、利率、外汇的期货及期权产品,形成较为完备的基础产品体系。

    中国资本市场将成为全球金融市场新热点

    【背景】过去20年,我国资本市场在争议中从无到有,先后经历了“3·27”国债风波等风险事件,进行了股权分置改革等系列改革创新。股指期货上市被认为是资本市场的“成人礼”。

    记者:为什么说股指期货上市标志我国资本市场走向成熟?

    朱玉辰:我国资本市场经过20年发展,规模已经很大,但以前功能和机制不健全。股权分置改革解决了股票不能全流通的缺陷,创业板推出实现了市场“多层次”,融资融券和股指期货推出后单边市成为双边市,基本交易机制得以完善。至此,整个市场该有的基本制度都有了,基本功能健全了,因此说股指期货上市,标志着资本市场走向成熟。

    以股指期货获批为例,尽管股指期货已成各界关注焦点,但其获批消息公布后没有对股市产生重大方向性影响,指数成份股没有明显异动,表明投资者心态平和冷静。

    记者:国际上怎么看待我国上市股指期货?

    朱玉辰:我国上市股指期货引起了全球金融界的高度关注,全球主要交易所如美国芝加哥商业交易所集团、美国芝加哥期权交易所、欧洲期货交易所、伦敦国际金融期货交易所、香港联合交易所的高管都将来沪出席股指期货上市仪式,很多交易所表示希望跟中金所合作。金融不是一个封闭的市场,一个期货品种交易量再大,如果限于一个国家内部就难以有国际影响力。目前中金所正在积极与国际各大交易所进行人员交流与培训等方面的合作。

    海外媒体认为,中国上市股指期货具有里程碑意义,将触发股市变革,产品创新将加快,股市投资者结构将转变,衍生品将会逐步增多。